Quando as coisas vão bem, os investidores caem numa euforia excessiva, partindo do pressuposto de que tudo está bem e só pode melhorar.
E quando as coisas vão mal, eles oscilam para a depressão e o pânico, vendo tudo de forma negativa e presumindo que só pode piorar.
Quando as perspectivas são boas e o seu humor é optimista, os investidores elevam os preços dos títulos para níveis que exageram enormemente os aspectos positivos, a partir dos quais uma correção é inevitável.
E quando as perspectivas são más e estão deprimidos, os investidores reduzem os preços para níveis que exageram os aspectos negativos, a partir dos quais são possíveis grandes ganhos e o risco de novas descidas é limitado.
A natureza excessiva destas oscilações na psicologia – e, portanto, nos preços dos títulos – cria, de forma fiável, oportunidades de sobre e subvalorização. Em tempos difíceis, os títulos podem muitas vezes ser comprados a preços que subestimam os seus méritos. E nos bons tempos, os títulos podem ser vendidos a preços que exageram o seu potencial. E, no entanto, a maioria das pessoas é impelida a comprar euforicamente quando o ciclo faz subir os preços e a vender em pânico quando os preços baixam.
Embora comprar em tempos difíceis e vender em bons momentos seja a ação lógica se você acredita que a psicologia do investidor impulsiona os preços além do valor justo, manter um investimento durante um ciclo completo pode ser mais fácil de executar emocionalmente. A pior ação de todas é comprar com todos e vender com todos.